奕瑞科技（688301）：奕瑞科技(688301):主业迎困境反转,切入AI眼镜赛道打开成长空间-深度研究

#核心观点

1. 公司是国内X线探测器龙头，2024年全球探测器市占率20%，已进入GE、西门子、飞利浦等全球巨头供应链。
2. 短期主业迎业绩拐点：受益医疗招标回暖、工业锂电资本开支恢复及齿科出货企稳，预计25Q2收入增速回正，利润重回双位数增长。
3. 长期主业成长来自三个维度：产品维度，从单一探测器部件向“探测器+射线源+高压发生器+球管+综合解决方案”一站式供应商转型；行业维度，下游应用从医疗纵向拓展至CT、放疗等，横向拓展至PCB、半导体、航空航天等工业检测；市场维度，海外业务占比34%，未来在印度、拉美、非洲、东南亚等新兴市场有较大发展空间。
4. 切入高成长AI眼镜赛道：AI眼镜是消费电子新一轮创新核心引擎，全球XR设备出货量有望从2025年的18.2百万台增长至2029年的106.3百万台，CAGR为55.5%。公司深度绑定硅基OLED微型显示屏龙头视涯科技，利用CMOS传感器产线通用性生产硅基OLED微显示背板，并拟投资不超过18亿元扩产，新增产能5000片/月，同时收取客户履约保证金不超过10亿，为公司打开新成长空间。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年公司营收分别为22.01、34.56、44.54亿元，同比分别增长20%、57%、29%；归母净利润分别为6.25、7.87、10.08亿元，同比分别增长34%、26%、28%；对应PE分别为39X、31X、24X。首次覆盖，给予“强烈推荐”投资评级。

#风险提示

下游需求不及预期，技术迭代不及预期，新产品、新领域拓展不及预期，国产替代不及预期，行业竞争加剧、新业务进展不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。