精工钢构（600496）：精工钢构(600496):国际业务高速成长,全年销量高增-事件点评

#核心观点

1. 2025年公司新签合同金额243亿元，同比增长11%；其中第四季度新签合同金额63亿元，同比增长31%。
2. 2025年公司钢结构销售173万吨，同比增长28%；其中第四季度销售55万吨，同比增长15%。
3. 国内业务转型，总量收缩。2025年国内业务新签171亿元，同比下降10%。其中，专业分包一体化新签125亿元，同比下降4%；新兴业务新签44亿元，同比下降24%。新兴业务中，工业连锁及战略加盟新签13亿元，同比增长52%；BIPV新签3.5亿元，同比增长61%。
4. 国际业务高速增长。2025年国际业务新签72亿元，同比增长140%；其中第四季度新签22亿元，同比增长568%。国际业务中，工业建筑新签26亿元，同比增长42%；公共建筑新签46亿元，同比增长303%。
5. 公司计划高分红，2025-2027年度现金分红比例不低于当年归母净利润的70%，或分红金额不低于4亿元（孰高）。

#盈利预测与评级

预计2025年~2027年归母净利润为6.3亿元、7.2亿元、8.3亿元。维持“买入”评级。

#风险提示

海外业务风险，吨净利不及预期，公司业绩及估值不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。