精工钢构(600496):Q3业绩与现金流表现亮眼,海外业务继续发力

#核心观点

1. 公司2025年前三季度实现营收145.57亿元，同比增长20.85%；归母净利润5.9亿元，同比增长24.02%；扣非归母净利润4.92亿元，同比增长14.89%。
2. 分季度看，Q1-Q3营收分别为48.20亿元、50.91亿元、46.47亿元，同比分别增长41.16%、20.08%、5.80%；归母净利润分别为1.24亿元、2.26亿元、2.40亿元，同比分别增长27.34%、28.46%、18.57%。
3. 公司发布未来三年分红规划，2025-2027年度现金分红比例不低于当年归母净利润的70%或分红金额不低于4亿元的孰高值，按分红4亿元测算当前市值对应股息率为4.8%。
4. 前三季度钢结构销量118.0万吨，同比增长34.6%；新签合同额179.8亿元，同比增长4.8%，其中海外新签50亿元，同比增长87.3%，海外订单占比从2024年全年的13.7%提升至27.8%。
5. 新兴业务中，工业连锁及战略加盟业务新签11.4亿元，同比增长57.1%；BIPV业务新签2.8亿元，同比增长51.6%；EPC及装配式业务新签17.6亿元，同比下降44.6%。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营业收入分别为238.36亿元、283.35亿元、324.90亿元，归母净利润分别为6.40亿元、7.33亿元、8.38亿元。维持“增持”评级。

#风险提示

宏观经济波动风险；行业竞争加剧风险；下游需求波动风险。

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