德赛西威（002920）：德赛西威(002920):智驾行业龙头,充分受益于汽车智能化发展-深度报告

#核心观点

1. 德赛西威是国际领先的移动出行科技公司，聚焦智能座舱、智能驾驶、网联服务三大核心业务。
2. 公司业绩稳健增长，2015-2024年营收和归母净利润复合增速分别为25.15%和21.06%。2025年上半年营收146.44亿元，归母净利润12.23亿元，同比分别增长25.25%和45.82%。
3. 智能座舱行业稳健发展，预计2025年全球市场规模达4296亿元，中国市场规模达1564亿元。公司2024年市场份额为16.1%，位居榜首。
4. 智能驾驶行业增长迅速，预计2025年全球市场规模达3132亿元，中国市场规模达1041亿元，国内增速高于全球。
5. 公司布局低速无人车第二增长曲线，旗下品牌“川行致远”发布新品，计划解决“最后一公里”痛点并构建移动服务生态。
6. 公司技术领先，拥有智能座舱、智能驾驶全栈设计能力，并在人工智能应用、自动驾驶算法等多领域处于国内领先地位。
7. 公司客户矩阵丰富，覆盖国内外众多主流车企，并已完成德国、法国、日本等多国海外分支机构战略布局，西班牙智能工厂预计2026年量产。

#盈利预测与评级

首次覆盖，给予“买入”评级。预计公司2025-2027年归母净利润分别为25.23亿元、32.32亿元、41.56亿元，同比增速分别为25.8%、28.1%和28.6%。对应EPS分别为4.23元/股、5.41元/股和6.96元/股。

#风险提示

宏观经济和行业风险的风险、市场竞争风险、人力资源风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。