均胜电子（600699）：均胜电子(600699):受益于汽车智能化趋势,积极拓展具身产业链

#核心观点

1. 公司进入具身机器人领域并快速发展，推出了机器人传感器、电池管理和补能产品、以及机甲在内的多项产品，并与本体制造商达成合作。全球智能机器人市场增长潜力巨大，预计2029年将突破1,239亿美元。公司在汽车同源技术迁移、自有工业场景与数据、供应链与制造体系、客户基础等方面具有优势，具身产业链有望成为第二增长驱动力。
2. 作为全球第二大汽车安全产品供应商，公司汽车安全业务在2025年前三季度获取了396亿元订单。2024年公司汽车安全产品在全球和中国的市占率分别为22.9%和26.1%。全球汽车安全市场规模预计2029年增长至2,136亿元，未来5年的复合年增长率为5.4%。公司预计将充分受益于市场稳步增长并夯实市场份额。
3. 汽车智能化带动智能座舱和智能驾驶相关的电子零部件需求快速增长。未来5年汽车电子行业规模在全球和中国的复合年增长率分别为5.8%/9.4%，2029年将分别达到3.2万亿元/1.7万亿元，其中智驾解决方案将是增长最快的细分板块。公司有望凭借其参与开发的CCU产品在舱驾一体的趋势中取得竞争优势。

#盈利预测与评级

预计公司2025/26/27年归母净利润为15.9亿元/21.4亿元/35.1亿元。预计2025/26/27年毛利率达到18.4%/18.8%/20.4%。采用20倍2026年P/E进行估值，得到目标价为36.50元，重申“买入”评级。

#风险提示

全球汽车销量缩减；机器人产品发展不及；汽车电子行业竞争加剧。

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