公用事业行业：长江电力连续调整，问题在哪？

#核心观点： 1、近期长江电力股价调整并非基本面因素所致，主要源于短期资金行为。 2、公司基本面稳健，2025年业绩实现增长，主要水库蓄水丰沛为未来业绩提供支撑。 3、交易层面，市场情绪回升、债券市场调整压力及作为核心权重股的调控作用，共同对类债资产价格构成压力。 4、公司当前预期股息率与十年期国债收益率之差处于2014年以来最高水平，红利属性及配置价值凸显。 #投资建议： 1、长江电力：近期调整主要源于短期资金行为，公司长期基本面价值稳固，当前股息率与国债利差处于历史高位，建议重视低位配置机会。 2、华能国际、大唐发电、国电电力、华电国际、中国电力、华润电力、福能股份、内蒙华电：推荐关注优质转型火电运营商及“煤电一体化”火电。 3、国投电力、川投能源、华能水电：水电板块推荐优质大水电。 4、龙源电力H、新天绿色能源H、中国核电、中闽能源：新能源三重底部共振下，行业投资长夜将明，予以推荐。 #风险提示： 1、电力供需存在恶化风险； 2、煤炭价格出现非季节性风险。