汽车行业：如何看待20万元以下长续航PHEV需求？260112

核心观点

新能源购置税技术调整要求＋需求端可以有效降低用户充电频次，20万元以下长续航PHEV销量占比有望继续提升。从政策端来看，工信部2025年10月9日发布《关于2026—2027年减免车辆购置税新能源汽车产品技术要求的公告》，其中要求插电式（含增程式）混合动力乘用车纯电动续驶里程应满足有条件的等效全电里程不低于100公里，才可以继续享受购置税减免。从需求端来看，比亚迪秦PLUS DMi/秦L DMi在25年11月的长续航版本（续航大于100km）的交强险销量占比分别为29.3%/85.0%，长续航版本销量占比呈现环比提升趋势，主要是因为其可以有效降低用户的充电频次。

从供给端来看，比亚迪/吉利汽车/长城汽车/奇瑞汽车多款20万元以下长续航PHEV车型将陆续推出。根据工信部，比亚迪海狮06/海豹06/秦L/秦PLUS/海豹05/宋PRO等PHEV车型先后推出了带电量为25-27kWh的新版本；吉利银河A7/星耀7/银河M7/星耀6/星耀7/星耀8车型推出带电量为28-30kWh的新款；长城汽车的哈弗猛龙/哈弗大狗PLUS/哈弗枭龙MAX，以及奇瑞风云T9/山海L7 PLUS均新增带电量大于30kwh的版本，供给端的快速增加有望进一步拉动20万元以下的长续航PHEV需求提升。

反内卷和原材料成本上涨的外在双重约束下，预计后续车企将以“增配提价”的形式参与竞争。比亚迪26年1月相继推出的长续航PHEV将以下配置进行下放或升级：（1）增加带电量，减少消费者充电频次；（2）快充下放，加快充电速率；（3）云辇C下放至12万级别，提升舒适性。在增加配置的同时车型终端收折扣多以回收为主，竞争策略的变化将有助于26年乘用车行业“价升量稳”，此外重点关注车企竞争策略调整后，打破消费者“通缩”预期后的或有行业需求增长。

投资建议

我们努力提供“货架式”建议做参考关注（对应不同收益来源）。建议关注：在乘用车链条上，（综合经营面，下同）右侧标的：吉利汽车、比亚迪（A/H，电新联合）、奇瑞汽车、赛力斯、理想汽车、小鹏汽车、零跑汽车；左侧标的：长城汽车(A/H)、长安汽车；拐点（即将或已经）出现标的：上汽集团。在乘用车上下游链条上，右侧标的：敏实集团、银轮股份、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃(A/H)、中创智领(A/H)、中国汽研、新泉股份、保隆科技、华阳集团等；左侧标的：永达汽车、新坐标；拐点（即将或已经）出现标的：耐世特、继峰股份等。

风险提示

行业景气度下降；政策刺激效果不及预期；行业竞争加剧。