光迅科技(002281)：2025Q1业绩短期承压，加速突破国内市场250425

2025Q1，在春节等因素影响下，公司经营表现短期有所波动，总营收22.22亿元，同比+72.14%，环比-23.22%。受益于国内高速产品需求的进一步爆发，2025 年 Q1 毛利率环比+5.47pct 至 25.61%(较 24Q3 的毛利率都有所提升 );受公司持续加大研发投入等因素影响，归母净利润 1.50 亿元，同比+95.02%，环比-23.88%。公司持续布局前沿技术，2025Q1 研发费用率环比+3.36pct 至 10.38%。展望未来，随着国内 400G和 800G 需求的逐步爆发，公司业绩未来有望环比持续向上。

2024 年全年业绩符合预期，经营趋势逐步向上。

2024年受益于国内云厂商400G需求的逐步放量,全年收入82.72亿元,同比+36.49%数通高速产品占比提升进一步优化盈利能力，数据与接入业务毛利率同比+4.83pct 至17.83%，归母净利润同比+6.82%至6.61 亿元。2024 年 Q4 受到年底各项费用计提等因素影响，归母净利润同比-4.11%至 1.97 亿元。

未来展望:公司努力拓展国内外客户，积极备货缓解物料紧缺，产能加速释放保证400G、800G 持续上量。国内头部云厂商纷纷增加资本开支，公司作为国内光模块产业链的重要供应商，积极投入资源进行市场开拓以保证未来增长。公司新厂房已经开始逐步投产，业绩也开始出现明显拐点，未来有望进一步打开增长天花板。

盈利预测与投资建议:我们调整盈利预测,预计公司 2025-2027 年归母净利润为 10.26、13.37、17.34 亿元，按照 2025年4月24 日收盘价，对应 PE 32.4、24.8和 19.1 倍，维持“增持”评级。