传媒互联网产业行业：千问打通阿里生态，拼多多内测“百亿超市”

千问打通阿里生态，拼多多内测“百亿超市”

 咖啡茶饮：1）咖啡：高景气维持；行业具备β性红利，各品牌依旧积极开店，但淡季亦有所来临，警惕短期数

据波动风险。2）茶饮：略有承压；短期平台追求即时零售（含外卖）市占，补贴以相对趋缓的节奏退坡，数据

依旧具备韧性；行业迎来淡季，同时关注同店等基数进入提升周期。

 电商：持续承压。受国内消费环境影响，整体国内电商表现平淡且乏力。阿里电商与千问 APP 打通，实现 AI 购

物；拼多多新推共享仓，可实现全国范围内明日达。

 流媒体平台：音乐流媒体平台为内需驱动的优质互联网资产，高性价比悦己消费，规模效应驱动盈利杠杆释放，

我们建议持续关注音乐订阅平台，估值具备性价比。

 虚拟资产&资产交易平台：参议院对《Clarity 法案》的首次投票推迟，币价波动。

 汽车服务：2025 年 12 月，汽车后市场产值 yoy-6%；qoq+9%；后市场进厂台次 yoy-8%；qoq+2%，持续关注汽车后

市场板块。

 020：共享出行：抖音 App 在打车功能的基础上，继续扩充出行服务品类，推出“租车”功能和独立入口，该服

务由哈啰租车提供，建议关注共享出行板块。

 AI&云：千问 App 与阿里生态打通，上线 AI Agent 能力；海外 Open AI 与谷歌投入 AI+医疗/健康方面；重点关

注国内外 AI 应用落地方向。我们依旧看好 AI 产业趋势&提效逻辑，建议关注经营性现金流良好的科技龙头，如

美股的 Google、微软，国内腾讯、阿里等。

 传媒：205 年微信小游戏 DAU 同比增长 10%，超 1 亿，MAU 达 5 亿，

风险提示

 后续政策不及预期风险；中美关系变化风险；内容上线及表现不及预期风险；宏观经济运行不及预期风险；AI 技

术迭代和应用不及预期风险；政策监管风险。