商贸零售行业：陕西旅游－近五年来首个景区IPO+历史上最大的景区IPO，A股消费类国企IPO全梳理－跟踪周报

#核心观点： 1、陕西旅游是聚焦“景区+文旅”的旅游目的地龙头企业，已于2026年1月在上海证券交易所上市。 2、公司主营业务为旅游演艺、旅游索道、旅游餐饮及旅游项目投资与管理。2024年实现营业收入12.63亿元，归母净利润5.12亿元。 3、收入主要来自旅游演艺和旅游索道业务，2024年《长恨歌》演艺和华山西峰索道收入分别占总收入的54%和31%。 4、公司利润率维持较高水平，2024年毛利率为71.3%。但公司预计2025年营收和净利润将同比下滑，主要因旅游市场回归正常热度及极端天气增多。 5、公司实控人为陕西省国资委，本次IPO预计融资15.55亿元，募投项目围绕现有主营业务展开。 6、陕西旅游是近5年来A股首个文旅类IPO公司，也是历史上最大体量的景区国企IPO，在消费类国资公司中稀缺性凸显。 #投资建议： 1、陕西旅游：依托稀缺景区资源，以演艺+索道为核心业务打造旅游目的地龙头，是5年来A股首家文旅类IPO公司。建议关注。 2、长白山、三峡旅游、九华旅游、桂林旅游、峨眉山A、丽江股份、西域旅游：建议关注未来有产能扩张或交通改善预期的景区公司。 #风险提示： 雨雪或极端天气影响经营，新项目进展不及预期，宏观经济波动等。