深南电路(002916)：算力、汽车PCB持续发力,一季度业绩表现亮眼250424

事件概述

公司发布 24 年年报及 25 年一季报： 24 年全年实现营业收入 179.07 亿元，同比增长 32.39%；实现归母净利润 18.78 亿元，同比增长 34.29%；实现扣非后归母净利润 17.40 亿元，同比增长 74.34%。25 年 Q1 实现营业收入 47.83 亿元，同比增长 20.75%；实现归母净利润 4.91 亿元，同比增长 29.47%；实现扣非后归母净利润 4.85 亿元，同比增长 44.64%。算力&汽车 PCB 双轮驱动，25Q1 业绩表现亮眼 根据公司投资者活动记录表，公司25Q1业绩取得同比增长原因主要系：2025 年一季度，公司 PCB 业务通信领域无线侧订单较去年第四季度小幅度回升，有线侧交换机等需求保持增长。数据中心领域订单环比继续增长，主要得益于AI加速卡、服务器等产品需求增长。汽车电子继续把握在新能源和ADAS方向的机会，需求平稳增长。24 年算力 PCB 需求稳健增长，载板持续突破 （1）PCB 业务：公司 24 年印制电路板业务实现主营业务收入104.94 亿元，同比增长 29.99% ， 占 公 司营业总收入的58.60%；毛利率 31.62%，同比增加 5.07 个百分点。公司在数据中心领域受益于AI服务器相关需求增长及行业周期性回暖，业务规模明显增长。由于云服务厂商资本开支重点面向 AI 算力基础设施投入，带动了 AI 服务器及相关配套产品的需求增长，叠加通用服务器 Eagle Stream 平台迭代升级，服务器总体需求显著回温。公司在汽车领域把握汽车电动化/智能化趋势带来的增量机会，订单需求持续释放。2024 年公司汽车电子订单增速连续第三年超 50%，订单增量主要来自公司前期导入的新客户定点项目需求释放，以及ADAS相关产品需求的稳步增长。（2）封装基板业务：公司 24 年封装基板业务实现主营业务收入 31.71 亿元，同比增长 37.49%，占公司营业总收入的17.71%；毛利率 18.15%，同比减少 5.72 个百分点。BT 类封装基板中，公司存储类产品成功推动客户新一代高端DRAM产品项目的导入及后续稳定量产，叠加存储市场需求同比改善，支撑基板业务订单同比增长；针对 FC-BGA 封装基板，已具备 16 层及以下产品批量生产能力，18、20 层产品具备样品制造能力，各阶产品相关送样认证工作有序推进。