公用事业行业：本周煤价反弹，11月新能源消纳环比下行－周报（20260111）

#核心观点： 1、本周SW公用事业板块上涨2.54%，细分子板块中燃气、光伏发电涨幅居前。 2、本周国产及进口动力煤价格反弹，广东及山西现货电价周环比有所下降。 3、2026年部分省份年度长协电价已披露，多数同比下行；1月全国电网代理购电价格大幅下行，但部分区域同比上行。 4、2025年11月全国新能源消纳数据环比下行，光伏、风电利用率均有所下降。 5、预计2026年电力供需延续偏宽松态势，板块电价承压，但火电仍具备装机需求。 6、评级：买入（维持）。 #投资建议： 1、火电：建议关注京能电力、内蒙华电、陕西能源、建投能源；全国性火电运营商建议关注华能国际（A&H）、国电电力、华电国际。 2、绿电：建议关注龙源电力（H）、新天绿色能源（H）、大唐新能源（H）。 3、水电及核电：建议关注长江电力、国投电力、中国核电。 #风险提示： 权益市场系统性风险；上网电价超预期下行，煤价超预期上涨，用电需求下滑，水电来水不及预期；行业改革进度低于预期等。