佰维存储(688525):业绩创历史新高,存储先锋剑指星辰大海-公司点评报告

#核心观点

1. 公司2025年业绩预告大增，预计实现营收100亿元至120亿元，同比增长49.4%至79.2%；预计实现归母净利润8.5亿元至10亿元，同比增长427.2%至520.2%。
2. 2025年第四季度业绩创历史新高，单季度营收预计34.2亿元至54.2亿元，同比增长105.1%至224.9%；单季度归母净利润预计8.2亿元至9.7亿元，同比增长1225.4%至1449.7%。
3. 公司2025年度股份支付费用约为2.5亿元，剔除该费用后，归母净利润为11亿元至12.5亿元。
4. 从2025年第二季度开始，随着存储价格企稳回升及重点项目逐步交付，公司销售收入和毛利率逐步回升，经营业绩改善。
5. 公司持续加大研发投入，2025前三季度研发费用4.1亿元，同比增长21%，以提升芯片设计、固件设计、新产品开发及先进封测等领域的核心竞争力。
6. AI持续拉动存储需求，公司先锋布局存储解决方案研发、主控芯片设计、存储器封测/晶圆级先进封测等产业链关键环节，并在AI新兴端侧领域保持高速增长。
7. 公司晶圆级先进封测制造项目进展顺利，正按客户需求推进打样和验证，致力于提供“存储+晶圆级先进封测”一站式综合解决方案。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年归母净利润分别为8.8亿元、44.7亿元、28.7亿元。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

#风险提示

下游需求不及预期，新业务开展不及预期，存储周期上行持续性不及预期。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。