佰维存储(688525):业绩预告超预期,受益于存储周期上行-跟踪报告之二

#核心观点

1. 公司发布2025年业绩预告，预计全年实现营收100-120亿元，同比增长49.36%-79.23%；预计归母净利润8.5-10.0亿元，同比增长427.19%-520.22%。
2. 2025年第四季度业绩表现突出，预计营收34.25-54.25亿元，同比增长105.09%-224.85%，环比增长28.62%-103.73%；预计归母净利润8.20-9.70亿元，同比增长1225.40%-1449.67%，环比增长219.89%-278.43%。
3. 公司业绩改善受益于存储周期上行。AI浪潮驱动QLC Enterprise SSD需求，带动NAND Flash价格上涨；DRAM产能向高阶产品倾斜，导致旧制程产品价格在25Q4显著上涨。公司产品销售价格自25Q2企稳回升，重点项目交付推动销售收入和毛利率回升。
4. 公司在AI端侧存储领域布局领先，拥有自研主控芯片、固件算法与先进封测能力，产品覆盖AI手机、AI PC、AI眼镜、具身智能等多场景。公司正在布局晶圆级先进封测制造项目，旨在构建AI+存储综合竞争力。

#盈利预测与评级

上调公司2025-2026年归母净利润预测至9.93亿元、12.87亿元，新增2027年归母净利润预测为14.89亿元。基于存储行业复苏及公司AI产品放量，上调至“买入”评级。

#风险提示

新产品出货不及预期风险、毛利率波动风险、下游需求不及预期风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。