祥鑫科技（002965.SZ）：跟踪点评251229

核心观点

整车价格战逐步向上游供应商传导，叠加新业务前期投入较大，导致公司短期盈利承压。但公司营收端维持稳健增长，同时在机器人、服务器液冷等新兴业务的布局已取得显著进展。展望后续，随着新定点项目逐步量产、产能利用率提升，以及新兴业务开始贡献收入，公司盈利能力有望迎来修复。考虑到今年以来汽零行业竞争加剧，且公司为新兴业务研发前置投入较大，以及转增导致的股本变动（股本较前次预测同比增长约 30%），我们调整公司 2025-2027 年 EPS预测至 0.84/1.47/1.90 元（原 2025-2026 年预测为 2.49/3.02 元，2027 年为新增预测）。鉴于当前已进入 2025Q4，我们认为具备切换以 2026 年业绩预期来为公司估值的基础。考虑公司在新兴业务的拓展以及可比公司估值水平，我们给予公司 2026 年 30x 目标 PE，上调目标价至 45 元（原值 37 元），维持“买入”评级。