交通运输行业：即时零售向更多品类发展，物流侧规模效应有望进一步凸显－即时配送行业点评报告

阿里闪购战略升级，成为即时配送需求核心增量，反垄断监管下即时配送全品类有望良

性增长。阿里集团对于淘宝闪购 2026 年投入战略明朗，战略重心全面转向“争夺绝对

第一”，这一转变预计将为即时配送行业注入强劲需求动力。1 月 9 日，国务院反垄断

反不正当竞争委员会办公室表态近日依据《中华人民共和国反垄断法》，对外卖平台服

务行业市场竞争状况开展调查、评估。我们认为，即时零售领域的竞争更加合规化，有

望驱动品类从餐饮、茶饮向更高客单价品类发展，给物流侧带来更多增长空间。高频补

贴已成功培养用户消费习惯，其投入力度的加大将直接拉动即时配送订单量规模增长，

成为行业需求增量的关键来源。

⚫ 即时配送或引发品牌、商家新一轮“军备竞赛”，看好物流端正向循环。我们最早在

2020 年 7 月 29 日发布行业深度报告《电商快递系列深度（一）：即时配送对仓配、全

网快递行业影响探讨》，提出关注即时配送的起量对商家各渠道履约模式的影响，当前

除餐饮、茶饮外，补贴向百货品类进一步铺开，即时配送已成为商家不可忽视的重要渠

道，甚至对一些原本依赖高时效、渠道触达密度的商业模式产生较大颠覆性影响。除平

台侧补贴外，品牌商家主动发力有望带来新一轮增量，驱动物流侧规模效应加速释放，

形成正向循环。

⚫ 平台竞争利好第三方物流服务商。顺丰同城独立第三方价值显著，受益外卖大战单量外

溢，业务增长与盈利预期向好。“双十一”期间，顺丰同城日均同城配送单量同比去年

增超 50%。从品类看，餐饮订单自“外卖大战”以来持续强劲增长，其中饮品单量同

比增超 160%，快餐单量同比增超 110%，此外，商超百货、美妆珠宝等非餐品类单量

同比高双位数增长。作为中立第三方平台，大促期间顺丰同城全渠道订单表现亮眼：承

接来自抖音、美团、淘宝闪购、京东秒送及商家自有平台的单量均实现显著增长，

2026 年外卖业务的增长与盈利预期仍然向好。

⚫ 投资分析意见：我们看好在商流侧较大转变下物流侧的机遇，重点推荐盈利不断兑现、

第三方价值显著的顺丰同城，关注闪送。

⚫ 风险提示：电商平台战略变化，监管政策变化，成本增长超预期。