上海瀚讯(300762):布局天地一体化通信领军者,拥抱星网大时代确定性成长

#核心观点

1. 公司2025年前三季度实现营业收入3.05亿元，同比增长72.72%，主要得益于宽带移动通讯设备销售收入显著提升。归母净利润为-4816万元，亏损同比收窄47.25%。
2. 公司是国内首个完成低轨卫星组网地面验证的企业，新建信关站生产基地并部署自动化测试系统，展现出在卫星通信领域的技术实力和快速交付能力。
3. 公司在军用通信系统领域拥有60项核心专利及115项软件著作权，构建了覆盖“芯片-模块-终端-基站-系统”的全产业链闭环能力。
4. 公司成功中标某无人分队通信系统项目，轻量化背负式通信设备持续获得采购订单，新型车载通信系统的配套任务也即将落地。
5. 公司作为国内稀缺的天地一体化解决方案供应商，通过与产业链关键伙伴的紧密协同，战略性整合资源，共同布局卫星制造、发射与应用全链条，将直接受益于国家卫星互联网建设。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年，公司营业收入为5.48、9.04、14.46亿元，同比增长55.0%、65.0%、60.0%；归母净利润0.17、1.85、3.05亿元，同比增长113.35%、1016.84%、64.89%。首次覆盖，给予公司“增持”评级。

#风险提示

市场竞争加剧的风险。毛利率下降的风险。产品研发风险。订单执行与交付存在不确定性的风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。