电力设备行业电新前沿观察：AI电力需求依然紧缺，燃气轮机、SOFC产业链有望持续高景气260111

2025年开始市场对北美电力需求紧缺的预期逐渐增强，在重燃扩产订单激增的背景下，我们认为电力供应依然是制约北美地区AI数据中心的瓶颈：

1. 上网电力供给依然紧缺：2025年北美数据中心的并网进度依然缓慢，数据中心正在绕开电网，通过自备电厂方式进行电力供应；
2. 数据中心客户的燃机订单远不及其对电力的需求：我们梳理全球燃气轮机的订单结构认为：数据中心客户订单从25Q2才真正启动，今年预计13-14GW订单，考虑1-3年交付周期，该供给与我们测算的2026-2028年AI电力需求相比仍有较大差异；
3. 供给端潜力已被深度挖掘：2026年新增的中重燃订单交付至少在2029年及之后，同时当前航改机频繁输出产能，是中重型燃机扩产及订单激增的前提下AI电力需求依然短缺的最好证明。相关标的
4. 燃气轮机作为低成本、高可靠性的基荷/调峰电力有望保持高景气，整机及零部件环节订单有望持续释放：应流股份、万泽股份、杰瑞股份、联德股份、常宝股份；
5. 能够快速交付的发电产能是稀缺资源，SOFC已完成技术可行性验证，当前SOFC需求能见度进入拐点，有望迎来订单增长和扩产周期。相关标的：Bloom Energy、三环集团、潍柴动力等。