亚普股份(603013):油箱龙头海外布局成效显著,开拓航空航天与机器人新赛道-公司动态研究报告

#核心观点

1. 公司是燃油系统全球龙头，汽车塑料油箱国内第一、全球第三，2024年油箱收入75.2亿元，占比93.1%。公司正积极向新能源赛道转型。
2. 新能源业务布局包括：混合动力高压燃油系统（2024年订单已超传统燃油系统）、汽车热管理系统（项目定点实现突破）、电池包壳体（已获项目定点并部分批量供货）、燃料电池储氢系统（掌握IV型储氢瓶技术，瓶口阀等产品完成认证）。
3. 燃油系统业务受混动汽车销量上升（2025年PHEV/EREV销量分别增长8.8%/6.0%）及汽车出海高增长（2025年乘用车出口同比增长19.7%）推动，业绩保持稳健。2021-2024年营收在80.6-85.8亿元区间，归母净利润在4.7-5.0亿元区间。
4. 公司深化全球布局，在4大洲11个国家设有27个生产基地和7个工程技术中心。2025年上半年海外营收占比提升至42.6%。
5. 公司收购旋转变压器全球领先企业赢双科技54.50%股份，开拓新能源车（2022年国内新能源车市占率超50%）、轨道交通、工业伺服、航空及人形机器人等赛道。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年收入分别为90.7亿元、100.0亿元、108.2亿元，归母净利润分别为5.8亿元、6.5亿元、7.2亿元。给予“买入”投资评级。

#风险提示

原材料价格上涨风险，整合低于预期风险、下游需求不及预期，地缘政治风险，项目进度低于预期风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。