亚普股份(603013):25Q3业绩符合预期,燃油系统主业竞争力增强

#核心观点：1、亚普股份2025年前三季度实现营业收入66.16亿元，同比增长16.62%；归母净利润4.17亿元，同比增长11.58%；扣非归母净利润4.12亿元，同比增长11.08%。2、2025年第三季度单季度营收22.71亿元，同比增长24.70%，毛利率为15.87%，同比提升1.47个百分点，环比提升1.46个百分点，主要受益于高价值量及高毛利率的混动燃油系统营收占比提升。3、国内插电式混动（含增程式）汽车终端销量增长，公司新获高压燃油系统订单二十多个，预计项目生命周期内新增约900万只销量，有助于对冲纯燃油车销量下滑影响。4、公司国际化布局完善，在印度、巴西、美国、捷克、乌兹别克斯坦等海外市场具备属地化生产布局，海外产能有拓展空间，市占率提升，稳居全球燃油系统第三大供应商。5、公司完成对赢双科技54.50%股份的收购并表，赢双科技是旋转变压器研发龙头企业，业务覆盖新能源汽车电驱系统及工业机器人、航空航天等领域，未来可形成协同效应，增强核心竞争力。 #盈利预测与评级：预计2025-2027年营收为89.25亿元、98.90亿元、109.02亿元，归母净利润为5.57亿元、6.21亿元、7.12亿元，当前股价对应PE为21.8倍、19.5倍、17.1倍。维持“买入”评级。 #风险提示：国际贸易摩擦加剧；乘用车销量不及预期；市场竞争加剧导致毛利率下降；新业务拓展不及预期等。