机械行业：燃气轮机，全球产能趋紧，国产供应链抢占AIDC景气红利

燃气轮机：高效节能发电设备，可靠、灵活特点突出。

燃气轮机是以连续流动的气体为工质带动叶轮高速旋转，将燃料的能

量转变为有用功的内燃式动力机械，广泛应用于发电、交通和工业动

力领域。相比其他电源，天然气发电的可靠性、灵活性与可调性特点

突出，具备综合成本优势，且部署时间相对较短，已成为全球第三大

发电来源。按功率等级划分，燃气轮机包括重型、中型、小型及航改

型等多种类型，其中重型燃机凭借高发电效率和快速的负载响应能

力，成为电力公用事业的首选机型。

需求：AIDC 快速扩张+换机周期已至，装机有望保持高增长。

增量需求方面，美国 AIDC 建设规模快速扩张，但电网设施老化问题

突出。燃气轮机凭借输出稳定、建设周期短的优势，在美国数据中心

供电结构中的占比有望从 2024 年的 40%提升至 2035 年的 50%以上。

参考 McKinsey 对美国数据中心发电需求预测，我们预计 2026-2030

年全球数据中心对应的燃机年均新增装机需求将超过 30GW，较 2016-

2023 年均水平增长 50%以上。替代需求方面，1998-2001 年建设高峰

的机组已陆续进入更新换代期。后市场方面，随着存量机组规模扩大

和设备老化，维护需求持续上升。

供给：市场高度集中，海外产能供给紧俏。

GEV、西门子能源、三菱重工合计市占率约 85%，2024 财年以来，三

大家新接订单、收入保持高位。在需求能见度高+财务状况健康的基

础上，三大家集体宣布扩产，以应对在手订单积压过多。然而，涡轮

叶片等核心零部件环节由于技术壁垒高，全球供应持续紧张，加之航

空发动机市场同样维持高景气，PCC、HWM 等国际龙头可能优先保障

航空领域供应，燃机零部件的产能瓶颈更为突出，为国内供应链企业

提供了切入市场、抢占份额的机遇。

投资建议

关注具备客户卡位优势、供给环节刚性的优质公司。

AIDC 产业蓬勃发展，燃机行业深度受益于算力资本开支的扩张周期。

在海外零部件产能扩张较慢、主机厂在手订单积压多的背景下，我们

推荐具备客户卡位优势、供给刚性、放量确定性高的环节，建议重点

关注：应流股份、鹰普精密、豪迈科技、杰瑞股份、联德股份、博盈

特焊、崇德科技。同时建议关注：万泽股份、航亚科技、飞沃科技、

三角防务、西子洁能、东方电气、上海电气、哈尔滨电气等。

风险提示

AI 算力发展放缓；数据中心建设不及预期；海外贸

易摩擦风险；全球宏观经济波动。