中科星图(688568)地理信息赛道开拓力保营收高增，定增紧抓空天信息产业新机遇-兴业证券-20250415

投资要点

公司发布 2024 年年报：实现营业收入 32.57 亿元，同比增长 29.49%；实现归母净利润 3.52 亿元，同比增长 2.67%；实现扣非归母净利润 2.40 亿元，同比增长 4.03%；基本每股收益为 0.65 元/股，同比增长 3.17%；加权平均净资产收益率为 9.61%，同比减少 0.48pct。报告期内业绩增长的主要原因系公司充分挖掘客户需求，各细分行业赛道持续加强主营业务市场开拓。

GEOVIS 技术开发与服务、GEOVIS 软件销售与数据服务两项产品营收增幅较高。2024 年公司 GEOVIS 技术开发与服务营业收入 23.05 亿元，同比增加 38.05%，毛利率 54.46%，同比减少 0.98pct；GEOVIS 软件销售与数据服务营业收入 2.53 亿元，同比增加 35.62%，毛利率 75.99%，同比增加 5.06pct；专用设备及系统集成营业收入6.99 亿元，同比增加 6.06%，毛利率 23.95%，同比增加 0.04pct。

线上、气象生态两项行业营收高速增长。2024 年公司特种领域营业收入 10.03 亿元，同比增加 19.92%，毛利率 50.88%，同比增加 12.22pct；航天测运控营业收入 2.88 亿元，同比增加 25.90%，毛利率 52.80%，同比增加 0.64pct；政府业务营业收入 9.56 亿元，同比增加 28.91%，毛利率 44.19%，同比减少 4.76pct；气象生态营业收入 5.63 亿元，同比增加 47.36%，毛利率 56.04%，同比减少 1.05pct；企业业务营业收入 2.56 亿元，同比增加 10.90%，毛利率 37.61%，同比减少 21.32pct；线上业务营业收入 1.03亿元，同比增加 395.44%，毛利率 76.80%，同比减少 9.38pct；其他营业收入 0.88 亿元，同比增加 17.59%，毛利率 44.72%，同比减少 6.02pct

公司发布《2025 年度向特定对象发行 A 股股票预案》，本次向特定对象发行股票募集资金总额不超过人民币 25 亿元（含本数），扣除相关发行费用后的募集资金净额拟用于：星图云空天信息云平台建设项目（7.51 亿元）、星图低空云低空监管与飞行服务数字化基础服务平台建设项目（6.50 亿元）、星图洛书防务与公共安全大数据智能分析平台建设项目（3.49 亿元）、补充流动资金（7.50 亿元）。

我们调整盈利预测，预计公司 2025-2027 年归母净利润为 4.23/5.23/6.51 亿元，PE 为66.0/53.4/42.9 倍（对应 2025 年 4 月 11 日收盘价），维持“增持”评级。

风险提示

订单波动或毛利率下降；数字地球市场发展不及预期；核心技术人才流失。