互联网传媒行业：12月游戏版号发布，字节旗下豆包DAU已突破1亿－投资策略周报251228

核心观点

投资建议。互联网板块：（1）电商：本周我们更新了京东最新盈利预测。由于社零10月及11月家电品类增速都较弱，我们基于行业情况调低了京东4Q带电品类增速，我们预计京东带电品类的增速在25Q4受行业大盘影响而承压。（2）社交娱乐媒体：哔哩哔哩和腾讯广告业绩持续跑赢大盘，势能较强。腾讯游戏基本面向上，看好《三角洲行动》成为王者与和平之后的腾讯第三大长青游戏；B站《逃离鸭科夫》表现超预期，后续关注《三国：百将牌》，关注公司加码AI人才储备。（3）互联网医疗：京东健康、阿里健康发挥头部平台优势，与上游尤其是原研药厂商加深合作，收入及利润增长表现持续强劲。（4）短视频：近期AI情绪回撤导致AI应用类标的股价下跌，我们认为快手主业稳健，可灵AI持续保持技术和商业化领先。（5）潮玩+IP赛道：泡泡玛特上海世茂新店开幕，未来会布局更多这类大型旗舰店，增强空间的互动性，在北京机场开设了星星人甜品快闪。近期推出了1001moons、supertutu等新ip，持续推新。（6）长视频：广电总局发文部署促进广电视听内容供给工作，建议关注底部位置爱奇艺、芒果超媒投资机会。（7）音乐流媒体：三季度tme和网易云音乐业绩稳健，受市场担心汽水等未来竞争影响，估值有所回调。传媒板块：（1）我们认为国内游戏仍然保持高景气度，维持对板块的推荐，持续推荐头部公司腾讯、网易；关注具备产品趋势及经营情况改善的公司，建议关注世纪华通、巨人网络、恺英网络、三七互娱、完美世界、吉比特、心动公司等。关注具备优质产品储备的标的，包括神州泰岳、电魂网络、冰川网络等。（2）广告：分众传媒今年以来扣非同比增长持续超预期，互联网广告主Q3单季投放大幅增长。新潮合并+碰一下业务稳步推进中，持续推荐。（3）出版：部分出版公司受到教育反腐的负面影响，省内中小学教辅发放取消/节奏后延，相关收入确认产生延迟，导致三季报业绩承压。建议关注主业质地优异、股息率较高的中原传媒、中南传媒等。（4）影视：广电总局新政强调多措并举扶持优质内容，制作端关注产能领先、在手项目充足的华策影视、柠萌影视等。建议关注后续26年春节档定档情况，关注在手片单较为丰富的猫眼娱乐、大麦娱乐等，院线端建议关注万达电影、横店影视等。（5）IP衍生品布局方向：建议关注上海电影、姚记科技以及汉仪股份等。此外建议关注央国企改革方向，建议关注江苏有线、浙文互联、电广传媒等。（6）AI：关注潜在AI改造方向。

风险提示

板块系统性风险、政策监管风险、游戏公司技术性风险。