顺络电子(002138):季度营收创历史新高,汽车、算力业务高增

#核心观点

1. 公司1H25年实现营收32.24亿元(YoY +19.80%)，归母净利润4.86亿元(YoY +32.03%)。
2. 2Q25实现营收17.63亿(YoY +23.12%，QoQ +20.73%)，归母净利润2.53亿(YoY +27.74%，QoQ +8.4%)，毛利率36.78%(QoQ +0.22pct)。
3. 分产品线来看，2Q25信号处理/电源管理/汽车电子或储能专用/陶瓷、PCB 及其他分别实现营收6.53/6.41/3.27/1.42亿，同比增长19.88%/27.24%/19.33%/29.64%。
4. 公司充分受益于AI端侧硬件升级趋势，电源管理产品需求显著提升。
5. 汽车电子产品已实现三电系统等电动化场景全面覆盖，并延伸至智能驾驶、智能座舱等智能化应用场景。
6. 数据中心市场需求强劲，1H25实现订单的重要增长，成为公司继汽车电子市场之后又一新兴战略市场的标志性突破。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年实现归母净利润11.0/13.5/16.2亿元，同比增长32.2%/22.3%/20.5%，对应当前市值PE为21/17/14倍，维持“优于大市”评级。

#风险提示

下游需求不及预期的风险、新产品拓展不及预期的风险。

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