上汽集团(600104):自主品牌销量亮眼,尚界H5催化可期-系列点评十二

#核心观点

1. 2025年7月上汽集团批发销售33.8万辆，2025M1-7销量239.0万辆，同比+15.0%。
2. 分品牌看：上汽大众销量同比-3.6%；上汽通用同比+19.4%；上汽乘用车同比+11.0%；上汽通用五菱同比+35.3%；上汽新能源同比+43.5%；上汽海外同比+1.1%。
3. 自主品牌和新能源表现亮眼：2025M1-7自主品牌累计销售151.8万辆，同比+23.3%；新能源累计销售76.4万辆，同比+43.5%。
4. 公司与华为深度合作的智能汽车品牌首款SUV车型尚界H5预计将在9月上市，搭载华为ADS 4。
5. 公司管理层更替，强化国企改革，新管理层呈现年轻化态势，聚焦资源整合协同。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年收入6,878/7,221/7,762亿元，归母净利122.7/140.7/167.0亿元，对应EPS 1.06/1.22/1.44元，PE分别16/14/12倍，维持“推荐”评级。

#风险提示

合资品牌下行风险；乘用车、新能源转型、海外扩张不及预期；欧盟关税对出口销量及利润可能产生影响。

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