公用事业行业：省内天然气管输价格机制完善，广东调整煤电、气电容量电价－公用环保2025年8月投资策略

核心观点

1、广东省调整煤电、气电容量电价，煤电机组容量电价调整为每年每千瓦165元，自2026年1月1日起执行。 2、宁夏回族自治区发改委发布《自治区深化新能源上网电价市场化改革实施方案(征求意见稿)》，存量项目机制电价宁夏燃煤发电基准价0.2595元/千瓦时，增量项目竞价上限暂设为0.2595元/千瓦时，下限为0.18元/千瓦时。 3、国家发改委、国家能源局印发《完善省内天然气管道运输价格机制促进行业高质量发展的指导意见》，省内天然气管道运输价格实行统一定价模式，准许收益率原则上不高于10年期国债收益率加4个百分点，新规有望降低省内天然气管输费用。 #投资建议： 1、华电国际：全国大型火电企业，煤价电价同步下行，火电盈利有望维持合理水平。 2、上海电力：区域电价较为坚挺的火电企业。 3、龙源电力：全国性新能源发电龙头企业。 4、三峡能源：全国性新能源发电龙头企业。 5、广西能源：区域优质海上风电企业。 6、福能股份：区域优质海上风电企业。 7、中闽能源：区域优质海上风电企业。 8、金开新能：开展新能源与智算中心一体化深化算电协同标的。 9、中国核电：核电运营标的。 10、中国广核：核电运营标的。 11、电投产融：国家电投整合核电资产，打造A股第三家核电运营商。 12、长江电力：业绩稳健性和成长性兼具的水电龙头。 13、华润燃气：具有区位优势，量价张力较强的城市燃气龙头。 14、九丰能源：具有海气贸易能力，特气业务锚定商业航天。 15、光大环境：环保板块中的“类公用事业投资机会“。 16、中山公用：环保板块中的“类公用事业投资机会“。 17、聚光科技：中国科学仪器市场份额超过90亿美元，国产替代空间广阔。 18、山高环能：欧盟SAF强制掺混政策生效在即，对原材料需求增加，国内废弃油脂资源化行业有望充分受益。 19、长青集团：煤价下行背景下，秸秆价格同步下降，农林生物质发电行业成本端改善明显。 #风险提示： 环保政策不及预期；用电量增速下滑；电价下调；竞争加剧。