川仪股份(603100)：业绩保持稳健，受益国产替代大趋势250519

事件描述公司发布 2024 年年度报告，实现营收75.92 亿元，同增2.44%:实现归母净利润 7.78 亿元，同增 4.60%;实现扣非归母净利润 6.43亿元，同减 0.39%。公司发布 2025年一季报，实现营收14.48 亿元,同减 7.63%;实现归母净利润1.14亿元，同减 23.46%;实现扣非归母净利润 0.91 亿元，同减 26.16%。

事件点评

工业自动化仪表及装置、复合材料实现稳健增长。分产品来看，2024 年公司工业自动化仪表及装置、进出口业务、复合材料、电子器件、其他分别实现收入67.50、0.15、6.40、1.48、0.40亿元，同比增速分别为2.3%、-51.30%、9.26%、-5.65%、-0.96%。

毛利率、费用率均有所下降。2024年公司实现毛利率33.09%，同比降低 0.93pct，主要是产品结构变化以及部分原材料价格上涨所致。2024年公司期间费用率同减1.58pct至23.93%，其中销售费用率同减 1.11pct 至 11.99%，主要是加强销售费用预算控制所致;管理费用率同减 0.35pct 至5.26%，主要是深化全面预算管理，降本增效成效初显:财务费用率同减0.09pct至-0.37%，主要是降低贷款额度减少利息支出，对暂时闲置资金加强管理，增加资金利息收入所致;研发费用率同减 0.03pct 至7.05%。

煤化工有望带动行业筑底向上，公司加大市场开拓与国产替代力度。2024年与 202501，受宏观经济影响，石油化工、冶金、新能源、新材料等下游行业有效投资收缩，需求阶段性不足，公司所处行业竞争愈加激烈，市场开拓面临较大的压力，展望未来，新疆煤化工项目有望带来增量，从需求端改善行业情况。公司持续聚焦大项目，深耕重点客户，挖掘新客户,“三桶油”新签订单同比增加 30%:工程配套订单同比增长较大。此外，公司抓住高端装备自主可控需求和国产化替代趋势，加快中高端市场拓展，PDS 高频球阀、高压氧气控制阀、石油化工分析系统、水煤浆气化炉电磁流量计、超声波流量计、高压熔盐阀等多款产品在石油化工、核电、光热工程等下游领域实现替代进口:低温球阀、低温蝶阀首次批量应用在液化天然气项目。

积极开拓东南亚、中东等海外市场，订单增速喜人。2024年公司高度重视新市场调研及准入工作，积极寻找海外区域合作伙伴，增强海外人力和技术资源配置，持续完善主力产品国际通用认证及重点开拓市场的国家认证，海外市场开拓取得成效，新签订单7亿元，同比增加 50%以上。