汽车行业：两新补贴正式落地符合预期，看好预期修复下的交易机会－2025／12／29－2026／1／4 汽车周报

#核心观点： 1、行业评级为“看好”。 2、2026年汽车以旧换新补贴政策正式落地，计算方式由定额制转向按车价比例计算，结构导向更加清晰，有助于修复市场对行业总量的担忧。 3、政策更偏向“托底型”支持，核心作用在于稳定预期并优化需求结构，边际利好主要体现在中高价车型及相关车企。 4、基于AI外溢+反内卷+需求修复主线，看好智能化、机器人有优势的新势力及核心零部件企业；行业反内卷涨价周期利好二手车及经销商盈利修复；两新补贴落地利好中低端需求为主的车企及有α支撑的零部件公司；国央企改革带来突破性变化。 5、特斯拉FSD实现零接管横穿美国，智驾能力进入实证阶段，被视为自动驾驶成熟度的重要里程碑。 6、汽车产业数智化提速，政策推动产线智能化作为数字化转型核心抓手。 7、12月第四周乘用车市场日均零售同比下降12%，环比下降15%；新能源车企交付呈分化趋势。 #投资建议： 1、整车企业：看好中低端需求为主的比亚迪、吉利；基本面α弹性显著的北汽、江淮；AI外溢的智能化和机器人方面有相对优势的新势力车企小鹏、蔚来、理想，以及华为系的江淮、北汽等；国央企改革带来的突破性变化，包括上汽及东风。 2、零部件企业：推荐业绩有α支撑、估值相对低位且有提升潜力的公司，包括银轮、福达、双环、继峰、敏实、星宇、宁波华翔等；核心tier1德赛西威、经纬恒润、科博达、恒勃等。 3、二手车及经销商：行业反内卷涨价周期下，利好二手车企业盈利修复及经销商整体盈利水平改善，推荐优信。 #风险提示： 原材料价格波动风险，地缘政治风险，行业复苏不及预期