博盈特焊(301468):堆焊装备领先企业,燃气轮机HRSG和油气新业务打开成长空间-深度研究

#核心观点：1、公司是国内防腐防磨堆焊装备龙头，主营业务为防腐防磨堆焊装备、非堆焊的锅炉部件、压力容器及高端钢结构件，产品应用于环保、电力、能源等行业。2、公司海外收入占比从2021年的11%提升至2024年的55%，国内业务底部企稳，海外业务有望持续增长。3、公司前瞻布局HRSG（余热锅炉）和油气复合管新业务。HRSG业务受益于海外燃气轮机更新景气上行周期及AI数据中心带来的增量需求，公司已在越南部署产能，有望快速承接北美市场需求。4、油气复合管业务有望受益于中东地区油气开采深海化、超深井化及本土化策略带来的旺盛需求，公司正积极布局海外市场。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为0.53亿元、1.79亿元、3.46亿元。首次覆盖给予“优于大市”评级，一年期股票合理估值区间为67.50-74.25元。

#风险提示：堆焊市场竞争加剧、堆焊海外拓展不及预期、海外余热锅炉需求不及预期、油气复合管业务拓展不及预期的风险。

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