芯源微(688037):新一代涂胶显影机稳步推进,高端化学清洗机加速放量-公司跟踪报告

#核心观点

1. 公司围绕前道涂胶显影、前道单片清洗、后道先进封装三大主赛道发展。
2. 涂胶显影：公司是国内唯一可提供量产型前道涂胶显影机的厂商。新一代超高产能涂胶显影机架构FT Alkaid具有多项核心优势，有望在2026年在客户端看到整体表现。
3. 单片清洗：前道物理清洗设备已达到国际先进水平。前道化学清洗设备聚焦先进制程，高温硫酸清洗工艺已获重复订单，超临界机台已向多家客户发出样机验证。新产品KS-CM300/200洁净度达先进制程水平，工艺覆盖率达80%以上。
4. 先进封装：在后道先进封装领域，产品市占率超50%，成为主力量产设备商。产品线布局全面，临时键合机、解键合机技术达国际先进水平并进入放量阶段。Frame清洗设备已通过客户验证并进入放量阶段。临时键合大品类在手订单饱满。
5. 在控股股东北方华创的赋能下，公司有望实现业绩高速增长。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年营收分别为19.81亿元、24.85亿元、32.21亿元，归母净利润分别为1.07亿元、2.80亿元、5.30亿元。维持“推荐”评级。

#风险提示

下游终端市场需求不及预期风险，新技术、新工艺、新产品无法如期产业化风险，市场竞争加剧风险，系统性风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。