北汽蓝谷(600733):享界＆极狐销量不断突破、L3／L4级智驾蓄势待发

#核心观点：1、极狐品牌2025年11月销量达2.3万辆，连续两个月稳定在2万辆以上，主要得益于T1车型连续三个月销量过万及新款αT5（含增程版）11月销量达6838辆创车型新高。2、享界品牌2025年11月销量达6708辆创新高，其中S9T占4911辆，S9占1797辆，在30万元以上高端轿车市场中销量仅次于奥迪A6L、宝马5系和奔驰E级，品牌认知初步建立。3、公司与小马智行合作布局L4级Robotaxi，合作生产的第300台L4级极狐αT5已于2025年11月下线交付。4、极狐αS（L3版）于2025年12月获得L3级自动驾驶准入许可及专用号牌，可在北京指定高速路段试点。

#盈利预测与评级：将公司2025-2027年营收预期上调至282.0亿元、583.6亿元、827.0亿元；调整归母净利润预期至-43.9亿元、-14.6亿元、11.4亿元。维持“增持”评级。

#风险提示：行业竞争加剧，新能源车需求不及预期，高端化进程不及预期等。

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