食品饮料行业：供需优化，提质拓新－乳品行业深度报告

#核心观点： 1、我国乳制品行业市场规模经历阶段性调整，2024年市场规模为6590亿元，同比下降3.1%。 2、行业呈现“两超多强”竞争格局，伊利股份与蒙牛乳业合计市占率约45%，形成品牌壁垒。 3、龙头企业有望通过优化产品与渠道结构进一步提升市场份额和竞争优势。 4、从投资策略看，维持食品饮料行业超配评级，需重点关注乳品供需结构变化。 5、头部乳企凭借综合优势巩固市场，区域乳企依托本土化优势深耕细分市场。 #投资建议： 1、伊利股份（600887）：行业龙头，凭借资金、技术、品牌等优势，通过创新品类和供应链优化巩固市场份额。 2、新乳业（002946）：区域及地方性乳企代表，依托本土化奶源优势和贴近消费者的渠道布局深耕市场。 3、妙可蓝多（600882）：在奶酪等市场接受度提升的背景下，作为相关标的被提及。 #风险提示： 渠道扩张不及预期，新品推广不及预期，动销不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动风险。