浙富控股(002266):从AI到能源再到资源,清洁能源装备和金属危废资源化共享新时代产业趋势-深度研究

#核心观点

1. AI算力浪潮带来能源与资源价值重估。全球数据中心电力需求快速增长，预计到2030年耗电量将攀升至945TWh。AI数据中心扩张同时催生对铜等金属资源的庞大需求，预计到2030年AIDC年用铜量将达25-55万吨。全球铜供应面临多重困境，供需局面预计持续紧张。
2. 公司已形成“清洁能源装备”与“危险废物资源化”双主业格局。2025年Q1-3，公司营收达161.55亿元，同比增长5.88%；归母净利润为7.39亿元，同比减少4.76%。2025H1，危险废物处置与清洁能源设备业务分别实现营收99.99亿元和6.15亿元，毛利率分别为9.54%和44.67%。清洁能源设备业务盈利能力持续提升。
3. 清洁能源装备业务受益于抽蓄建设与核电审批加速。公司致力于第四代商用快堆液态金属核主泵的研发与制造，并参与小型堆设备供应。抽蓄领域订单持续突破。公司水电及核电新签订单金额从2022年的10.7亿元增长至2024年的25.2亿元。
4. 危废资源化业务构筑“全产业链+技术+区位”三重护城河。公司以铜资源为主，构建全产业链模式，具备区位优势。拥有约175万吨/年的危废无害化处置证载产能和21万余吨/年的再生金属产能，规模行业领先。市场份额有望进一步扩大。

#盈利预测与评级

预计公司2025-2027年收入分别为216.74亿元、225.76亿元、236.61亿元，归母净利润分别为10.51亿元、11.72亿元、12.28亿元。首次覆盖，给予“增持”评级。

#风险提示

政策不及预期；下游需求不及预期；金属价格波动风险。

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