飞龙股份(002536):汽车热管理领先企业,数据中心液冷+机器人打开成长空间

#核心观点

1. 公司是国内汽车热管理领域的领军企业，在传统与新能源双赛道均保持强劲发展势头。传统热管理核心产品包括机械水泵、排气歧管和涡轮增压器壳体。新能源领域产品覆盖全电压电子水泵系列及智能化热管理模块。
2. 公司业绩稳步增长，营收从2020年的26.65亿元增长到2024年的47.23亿元，CAGR为15.38%；归母净利润从1.24亿元增长到3.30亿元，CAGR为27.61%。
3. 新能源车渗透率提升及海外产能投产将巩固传统主业。2025年上半年我国新能源车渗透率达44.3%。泰国生产基地已竣工投产，设计产能包括年产150万只涡壳、100万只排气歧管、50万只机械水泵、100万只电子水泵，将用于拓展海外市场。
4. 公司业务向数据中心液冷和机器人等新领域拓展，从“汽车热管理部件供应商”向“多场景热管理解决方案商”转型。数据中心液冷已与40多家行业领先企业建立合作；机器人领域已与部分整车客户展开合作研发。

#盈利预测与评级

预测公司2025-2027年净利润分别为4.18、4.85、5.65亿元，EPS分别为0.73、0.84、0.98元。首次覆盖，给予“买入”投资评级。

#风险提示

数据中心需求及产品研发拓展低于预期风险、机器人业务拓展不及预期风险、新能源车销量下滑风险、宏观经济下行风险等。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。