汽车行业：寻找新增长极，拥抱具身智能机遇－2026年投资策略报告

#核心观点： 1、乘用车行业预计在2026年转入存量逻辑，核心是寻找新的增长极。 2、基本面增长点在于爆款新车对销量的拉动，以及海外产能密集落地带来的出海增量。 3、估值提升的关键在于AI赋能转型，包括商业模式向订阅服务转变，以及向人形机器人、低空飞行器等新业务拓展。 4、汽车零部件行业将拥抱具身智能机遇，自动驾驶（L3/L4）和人形机器人两大载体有望在2026年取得阶段性进展。 5、维持行业“推荐”评级。 #投资建议： 1、整车方面：关注在智驾技术领先、具备爆款潜力及海外产能落地推动出口增长的自主车企，如小鹏汽车-W、长城汽车、赛力斯、比亚迪、零跑汽车。 2、汽车零部件方面：关注布局自动驾驶核心增量环节的标的，如德赛西威、华阳集团、伯特利。 3、人形机器人方面：关注确定性供应商及增量赛道标的，如三花智控、拓普集团、浙江荣泰、银轮股份、隆盛科技、均胜电子、北特科技、恒帅股份、双环传动、力星股份。 #风险提示： 政策不及预期；乘用车市场销量不及预期；新车销售不及预期；自动驾驶进展不及预期；人形机器人产业进展不及预期；竞争加剧风险；地缘政治风险；第三方数据的误差风险；重点关注公司业绩不及预期。