消费行业：林清轩即将上市，国内首款交联的重组胶原蛋白植入剂获批－25W52

#核心观点： 1、林清轩预计于12月30日正式港股上市。公司凭借大单品策略和抖音渠道发力，成功抓住高端抗皱精华油赛道机遇，2022-2024年营收CAGR为32.3%，25H1营收、净利润分别为10.52亿元、1.87亿元。后续增长驱动在于品类拓展下线上渠道高增及线下高质量增长。 2、2025年12月，创健医疗研发的“交联重组胶原蛋白植入剂”获得国家药监局批准。截至目前，国内共计有15款械三胶原蛋白获批，其中重组胶原蛋白5张。 3、本周（12.20-12.26）地产数据：33个城市新房共成交246.34万平，同比-41.25%；16个城市二手房共成交233.04万平，同比+44.90%。11月，33个城市新房共成交730.7万方，同比-42.3%；16个重点城市二手房共成交674.2万平方，同比-23.1%。 4、本周（截至12月26日）造纸数据：阔叶浆吨均价为4615元/周环比+0.0%，针叶浆吨均价为5574元/周环比+0.7%。主要纸品价格环比变动不一。 5、本周（截至12月26日）纺服数据：国内棉花现货价格、国际棉花价格环比上周分别+1.1%、+1.0%；国内棉纱现货价格环比上周+1.0%。11月品牌服饰电商流水月度同比跟踪显示，多个品牌销售额同比下滑。 6、本周（截至12月26日）黄金珠宝数据：COMEX黄金收盘价环比上周+4.54%；SHFE黄金收盘价环比上周+3.71%。11月黄金珠宝电商流水月度同比跟踪显示，部分品牌销售额同比大幅增长，部分下滑。25年11月印度培育钻石毛坯进口额同比+126.7%，裸钻出口金额同比+10.5%。 7、出口数据：25年11月我国当月出口同比+5.9%（美元口径）。25年11月家具、服装、鞋靴、纺织品出口当月同比分别为-8.8%、-10.9%、-17.2%、+1.0%。 8、奢侈品箱包服饰数据：爱马仕、LVMH、开云、Prada 25Q3营收同比分别为+9.6%、-3%、-5%、+8.5%（固定汇率下），大部分品牌整体增速较Q2有所提速。 9、医美数据：目前获NMPA批准的三类胶原蛋白注射医疗器械证15张，锦波生物、巨子生物、创健医疗获重组胶原蛋白“械三”证。11月美妆个护电商流水月度同比跟踪显示，部分品牌销售额同比显著增长。 #投资建议： 无投资建议 #风险提示： 1）原材料价格波动风险：行业内部分公司处于产业链中上游，需要采购各类大宗商品作为原材料进行加工制造，直接材料采购成本占公司总成本比重较高。原材料价格波动将直接影响公司盈利能力。 2）行业竞争加剧：家居行业进入从高速步入中高速增长的换挡期，加之行业跨界进入者增多、上市公司募投项目产能释放、客流碎片化等因素相互交杂，内外部因素的变化导致行业竞争将从产品价格的低层次竞争进入到由品牌、网络、服务、人才、管理以及规模等构成的复合竞争层级上。市场竞争的加剧可能导致行业平均利润率的下滑，从而对公司的经营业绩带来不确定性影响。 3）消费需求不达预期：目前国内外市场的经营环境、供应链也将面临不确定性，从而对公司生产经营目标达成带来不确定性。