商贸零售行业：线上掘金AI电商产业机遇，线下业态分化看变革－2026策略

#核心观点： 1、政策端坚持内需主导，关注顺应消费趋势的新业态新模式。 2、AI电商有望在终端场景率先落地，阿里在国内竞争中处于领先地位。 3、跨境板块在降息周期及关税缓和背景下，利润侧有望困境反转。 4、线下零售业态分化，关注促消费政策及情绪/质价比等新业态转型。 5、黄金珠宝行业逻辑转变，由渠道扩张转向品牌/产品转型。 #投资建议： 1、阿里巴巴：在AI底层根基与消费生态双轮驱动下，于国内AI电商竞争中处于领先地位。 2、壹网壹创、青木科技：关注阿里AI电商衍生出的代运营板块投资机会。 3、华凯易佰、安克创新、赛维时代、小商品城：跨境板块预计收入有不错增长，利润端困境反转。 4、永辉超市、名创优品、汇嘉时代：线下零售中关注顺应情绪价值与质价比趋势的新业态。 5、六福集团、潮宏基、周大福：黄金珠宝行业关注估值合理、基本面率先改善的标的。 #风险提示： 线下复苏不及预期；促消费政策推出不及预期；行业竞争加剧