金马游乐(300756):技术突破引领业绩高增,AI+机器人共筑新篇

#核心观点：1、公司核心业务涵盖游乐装备制造与投资运营，产品覆盖13大类大型游乐设施及8大系列虚拟沉浸式项目，技术实现进口替代，市场覆盖全球近50个国家。2、2024年起业绩进入拐点，2025年Q1-Q3营业收入5.69亿元，同比增长23.8%；归母净利润0.9亿元，同比增长456.5%。3、行业受政策支持与设备更新周期驱动，全球主题公园2024年市场规模达559亿美元，同比增长8.21%。公司在中高端市场领先，拥有超过240项授权专利。4、公司加速全球化布局，2024年新签订单同比增长超40%，国际市场营收同比增长414.84%。5、公司强化研发，2024年研发费用2706万元，占营收4.69%，并通过战略投资与合作积极推动“AI+机器人”在文旅场景的落地。 #盈利预测与评级：预计公司2025-2027年归母净利润分别为1.09亿元、2.07亿元、3.46亿元。给予公司2025年DCF模型估算股权市值128亿元，对应目标价81.16元。首次覆盖，给予“买入”评级。 #风险提示：游乐设备订单需求不及预期；新业务发展不及预期；行业竞争加剧。