电力设备行业：能源强国引航，告别内卷拥抱创新－中央经济工作会议解读251212

核心观点

中央经济工作会议12月10日至11日在北京举行。中央经济工作会议通稿能源强国建设规划纲要，加快新型能源体系建设，扩大绿电应用。第一，本次中央经济工作会议首次提出“制定能源强国建设规划纲要”，能源强国与制造强国、科技强国等并列，从“能源安全保障”的防御性目标，转向“能源强国引领”的主动性定位，标志着能源战略定位实现跨越升级。第二，本轮会议对“新能源”及其绿色低碳转型相关工作的提法主要涵盖以下几个方面:加紧培育壮大新动能，深化拓展“人工智能+”;坚持改革攻坚，制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争;加强主要海湾整体规划，推动海洋经济高质量发展;坚持“双碳”引领，推动全面绿色转型。新能源依旧是十五五发展中心，聚焦新质生产力与反内卷，风光储、AIDC、锂电、机器人有望全面受益。反内卷引领风光锂盈利拐点向上。会议提出制定全国统一大市场建设条例，深入整治“内卷式”竞争”。我们认为风电、光伏、锂电等部分新兴产业仍面临内卷式竞争，行业大面积亏损。2025年来反内卷政策持续发力，行业自律优化产能，当前风机中标价格回暖、硅料引领光伏行业引领修复、需求景气度驱动锂电部分环节涨价并带动排产持续提升，未来供给侧改革将在一致性政策引导下有序持续推进。十五五风电新增装机120GW/年，海风15GW/年,海风及出海提振盈利。光伏全球光伏增长稳健，国内需求政策托底，短期内2026年可能因电价新政出现增长拐点，新增光伏装机的绝对量或下滑到230-250GW，长期来看，双碳政策驱动下，技术降本、光储协同以及电网升级改造将构筑长期增长动力。锂电加速回归平衡，部分环节已经历较长时间调整，随需求启动有望实现量利齐升，业绩放量可期。AIDC海内外共振，电网及储能筑基。我国已建成全球最大物流、电力、通信等基建网络，AI加速全面发展，电力需求日益增长，北美AI缺电担忧逐步强化，为适应人工智能+、绿色低碳转型等趋势，保障能源安全，现代化新基建势在必行。1)AIDC:AI军备竞赛下智算需求助推AIDC高景气，未来供配电系统向800VHVDC高压直流演进,服务器电源量利齐升,UPS和HVDC仍将长期并行发展，高电压等级HVDC渗透率有望在未来5年实现快速提升，固态变压器SST是未来发展趋势。AI对电力消耗大，AI缺电担忧加剧，配储需求旺盛。AI电力设备、储能、服务器电源优先受益。2)电网:新型电力系统持续推进，风光等可再生能源装机大，电网建设需求旺盛，特高压及主网、配网数智化延续增长态势。全球电网投资高景气，经济复苏以及AI高速发展，叠加新能源并网以及电网更新改造需求，AI电气设备出口星丞大海。3)储能:平价时代，全球多点开花，国内储能行业从依靠政策强配驱动转向市场盈利驱动，看好国内独储、工商储潜力，十五五年复合增速达30%;海外看好欧美大储、工商储高速增长以及新兴市场户储潜力