商贸零售行业：黑五网一增长稳健，AI新流量表现亮眼－跨境电商系列报告2

#核心观点： 1、2025年黑五网一线上销售延续稳健增长，但增速放缓，线下销售相对乏力。 2、黑五网一期间AI应用表现亮眼，电商巨头在AI推荐流量中占据主导份额，AI工具有望提升转化率并成为未来焦点。 3、2025年关税成本上升对跨境电商利润率造成压力，预计2026年随着关税成本下降及行业供给侧改善，头部公司利润率有望回升。 #投资建议： 1、跨境电商B2B：关注小商品城(600415)、焦点科技(002315)。 2、跨境电商B2C：关注安克创新(300866)、绿联科技(301606)、致欧科技(301376)、吉宏股份(002803)、华凯易佰(300592)。 3、其它：关注康耐特光学(02276)、名创优品(09896)、苏美达(600710)。 #风险提示： 行业竞争加剧、贸易摩擦风险等。