汽车行业：“价升量稳”，重视供给侧变化下的趋势性机会－2026年投资策略

#核心观点： 1、行业判断：对2026年国内汽车行业的判断是“价升量稳”，逻辑基于监管思路变化、三种场景预判下的风险收益评估以及政策韧性对量的支撑。 2、乘用车及零部件：预计2026年国内乘用车“价升量稳”，出口景气度延续。PHEV将重回增长，关注PHEV贝塔下的“一车双能”、“泛越野”及“5326SUV”。整车投资具备周期性特征。零部件需结合获利来源进行资源统筹。 3、商用车：预计2026年国内重卡批发销量同比-5%~13%，纯电渗透率继续提升至30-40%。大中客行业国内销量稳定，出口有望同比增长10-20%。 4、行业评级：买入。 #投资建议： 1、乘用车链条右侧标的：吉利汽车、比亚迪、赛力斯、小鹏汽车、零跑汽车。 2、乘用车链条左侧标的：理想汽车、长安汽车。 3、乘用车链条拐点标的：长城汽车(A/H)、上汽集团；建议关注江淮汽车。 4、乘用车上下游链条右侧标的：敏实集团、银轮股份、中创智领(A/H)、伯特利、拓普集团、爱柯迪、福耀玻璃(A/H)、科博达、中国汽研、新泉股份、豪能股份等。 5、乘用车上下游链条左侧标的：永达汽车、新坐标。 6、乘用车上下游链条拐点标的：耐世特、继峰股份等。 7、商用车链条标的：中国重汽、潍柴动力（A/H）、福田汽车、宇通客车等。 8、机器人链条：26年更多从汽车行业内场景分析推演头部参与者的置信度及仓位。 #风险提示： 行业景气度下降；竞争加剧；相关政策推进不及预期。