电力设备行业：欧洲海风催化持续加强，锂电供需格局持续改善－周报

#核心观点： 1、光伏：产业链价格分化，硅料价格持稳，硅片、电池、组件价格下滑。供应端收缩（11月多晶硅产量环比减少15.9%）对冲需求走弱，上下游形成稳价共识。政策加码下，行业供给侧改革合力形成，景气度有望持续改善。 2、风电：国内外海风共振持续。国内2025年海风招标量已达10.3GW；欧洲订单有望于2026年初密集落地；越南、菲律宾等新兴市场海风启动。陆风方面，2025年末抢装或将放缓，但“十五五”年均风机需求上修，2026年行业景气有望持续。 3、储能：储能设施入选REITs项目行业范围清单。天合光能储能业务四季度出货量预计超5GWh，北美市场2025年出货量预计超1GWh。看好海外储能需求增长及国内独立储能发展。 4、锂电：产业链高景气持续，12月电池排产预计维持在220GWh历史高位附近。行业座谈会聚焦无序竞争等问题，产业有望迎来由真实需求驱动的理性增长周期。磷酸铁锂行业出现加工费上调信号，供需改善下有望实现良性修复。 5、AIDC：Meta计划削减元宇宙投入并加大AI投资，驱动数据中心建设需求增长。AIDC建设可能引发缺电等问题，驱动电源设备技术升级。海外AI芯片出货起量有望带动液冷设备需求。 6、电网：特高压工程一核准一环评，建设有望持续推进。清洁能源是“十五五”确定性方向，特高压外送通道与区域主网架建设有望持续。AI赋能电力运营的价值有望凸显。 7、维持电力设备板块整体“推荐”评级。 #投资建议： 1、光伏：建议关注硅料环节的协鑫科技、通威股份；高效电池技术环节的隆基绿能、博迁新材、爱旭股份、帝尔激光、迈为股份；辅材及出口链的阿特斯、聚和材料、福莱特、福斯特、中信博。 2、风电：建议关注东方电缆、大金重工、海力风电、中天科技、天顺风能、亨通光电；金风科技、运达股份、明阳智能、三一重能、新强联、金雷股份、德力佳。 3、储能：建议关注头部集成商及电芯厂商：阳光电源、海博思创、艾罗能源、德业股份、固德威、盛弘股份、宁德时代、亿纬锂能、欣旺达。 4、锂电：建议关注电池及材料环节龙头：宁德时代、亿纬锂能、欣旺达、天赐材料、多氟多、湖南裕能、万润新能、尚太科技、璞泰来、恩捷股份、嘉元科技等；磷酸铁锂核心厂商：湖南裕能、万润新能、龙蟠科技、德方纳米、丰元股份等。 5、AIDC：建议重点关注：液冷设备英维克、冰轮环境、申菱环境、同飞股份、高澜股份；柴油发电机泰豪科技、科泰电源；机柜外电源科华数据、禾望电气、中恒电气、科士达；服务器电源麦格米特、欧陆通；变配电设备金盘科技、伊戈尔、明阳电气、京泉华。 6、电网：建议重点关注平高电气、许继电气、国电南瑞，关注思源电气、海兴电力；重点关注国能日新、朗新集团。 #风险提示： 1）国内相关政策支持力度不及预期、新能源入市政策落地不及预期；2）宏观经济、用电量增速放缓风险；3）国际贸易形势波动的风险；4）原材料价格波动；5）产业链价格竞争加剧；6）新技术发展不及预期；7）光伏电池及组件产能的出清力度不及预期。