汽车行业：11月新能源渗透率提速，新势力销量向上－新势力系列点评二十五

#核心观点： 1、2025年11月，新能源车渗透率持续提升，乘联会推算狭义乘用车零售市场规模约225.0万辆，其中新能源零售预计可达135万辆，渗透率有望首次升至60.0%。 2、11月5家样本新势力车企（不含小米）合计交付205,354辆，同比增长22.7%。车市进入年末冲刺阶段，补贴政策调整引发消费者观望，但有利于2026年第一季度车市趋稳回升。 3、零跑汽车11月交付70,327辆，维持新势力首位，同比增长75.1%。公司凭借C10、B01等车型的性价比优势，并已完整覆盖A、B、C、D四大产品线，海外市场借助Stellantis有望迎来增长第二周期。 4、小鹏汽车11月交付36,728辆，同比增长18.9%。充电网络持续布局，新车小鹏X9超级增程上市后市场反响热烈。 5、蔚来汽车11月交付36,275辆，同比增长76.3%，其中乐道、萤火虫品牌贡献部分销量。新车ES8 2026创下高端纯电车交付记录。 6、理想汽车11月交付33,181辆，同比下降31.9%，但环比增长4.5%。公司正补齐充电网络，并通过OTA升级提升用户体验，海外市场逐步开拓。 7、极氪汽车11月交付28,843辆，同比增长6.8%，环比增长34.6%。新车极氪001、7X焕新上市，高端车型极氪9X交付量已破万。 8、小米汽车11月交付超40,000辆。新款SUV YU7市场热度高，有望成为20-30万元价格带极具竞争力的产品。 9、智驾技术加速应用，以小鹏和华为系为代表的车企持续迭代，标配智驾时代已来。2026年智驾技术进步有望降低硬件门槛，在主流市场普及。 #投资建议： 1、推荐整车企业：吉利汽车、小鹏汽车、比亚迪、小米集团、理想汽车、赛力斯。 2、推荐智能化零部件：智能驾驶领域推荐伯特利、地平线机器人、科博达；智能座舱领域推荐继峰股份。 3、推荐新势力产业链：华为链推荐星宇股份、沪光股份；特斯拉链推荐拓普集团、新泉股份、双环传动。 #风险提示： 新车型销量不及预期；车企新车型投放进度不达预期；智能化落地进度不及预期。