汽车及机器人行业新能源点评：悲观中寻找希望，前瞻布局优质股251203

投资策略：悲观中寻找希望，前瞻布局优质股1 ）汽车产业链投资策略：11 月部分车企批发数环比走弱，乘联会预估 11 月乘用车总体零售数（不含出口）环比持平但因高基数同比下降 8.7%，体现四季度补贴下降对行业冲击，符合我们 11 月 4 日报告 《四季度行业贝塔偏弱，关注产品线突破公司》 的判断。当前我们认为市场情绪已经足够悲观，应该在悲观中寻找希望，前瞻性布局。对于普遍担忧的明年补贴不确定性，销量透支效应，碳酸锂涨价推升电池成本等问题，我们认为四季度补贴调控本质上就是控制过度透支明年销量的必要手段，预计明年上半年大概率恢复补贴支持政策，综合考虑碳酸锂的开采成本以及下游景气度，碳酸锂价格持续大涨的可能性不大。现在是逐步吸纳明年业绩增长确定性高的公司的机会。

股票推荐

整车：a ）吉利汽车，为整车首推股。四季度“9 系列”高端车表现强劲，明年贡献全年销量，并将衍生出高竞争力系列新品。预计明年约 10款新车拉动国内销量，出口保持高增长。FY25-26 P/E 估值分别为 10.4x 及8.7x，远低于历史平均 16x，是业绩确定性高且低估标的；b） 比亚迪，出海有超预期表现，明年海外工厂落地加速，缓解国内竞争压力，有望估值修改；c） ） 小鹏汽车，短期销量增长受制于大环境，但明年增程车型贡献销量及出海增长迅猛，机器人和 Robotaxi 有提升智能化估值的空间。 汽零：a）敏 ）敏实集团 实集团，跨界进入人形机器人/低空经济等 AI 新赛道，打开新市场空间； b） ）福耀 玻璃，产业链卡位优势突出，稳健增长，逢低吸纳。2 ）机器人和智驾产业链策略：受 AI 大产业链拖累，机器人及智驾链公司股价普遍出现阶段性回落。龙头公司密集订单兑现并落地后，形成基本面的支撑。中长线继续看好 AI+ 汽车及 AI+机器人 机器人赛道龙头，当前关注明年一季度潜在重大催化剂，包括宇树上市及特斯拉发布第三代机器人。回调压力释放后吸纳。

推荐：a）优必选 ）优必选：人形机器人龙头，近期接连斩获大额订单，明年持续降本销量有望持续爬升；b ）地平线：自动驾驶 SoC 芯片龙头，中阶智驾芯片将扩大到20万元车型，且高阶智驾芯片实装大幅提升ASP，有望量价齐升；c） 禾赛：激光雷达龙头，行业渗透率仍低，汽车/泛机器人领域拓展空间巨大，未来业绩确定性高，且估值吸引；d ）极智嘉：仓储机器人龙头。