容百科技(688005):Q2盈利受新业务及减值影响,下半年有望恢复-2025年中报点评

#核心观点

1. 25Q2业绩基本符合预期，25H1营收62.5亿元，同比下降9.3%，归母净利润-0.7亿元，同比下降765.5%。
2. 25H1三元材料销量5万吨，同比下降9%，主要受北美关税政策未落地影响，预计全年三元出货量有望达11万吨。
3. 25Q2新业务投入及减值损失导致盈利承压，三元实际单吨盈利环比持平，预计下半年盈利水平将进一步提升。
4. 钠电和锰铁锂产业化进程加速，富锂锰基和固态电解质进展显著，预计26年钠电有望达万吨出货规模。
5. 25Q2经营性现金流高增，主要系收票据贴现进行管理，25H1经营性净现金流8.9亿元，同比增长206%。

#盈利预测与评级

预计2025-2027年归母净利润0.27/5.0/7.3亿元，同比-91%/+1797%/+45%，对应26-27年PE为31x/22x，维持“买入”评级。

#风险提示

产能释放不及预期，需求不及预期。

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