天有为(603202):被低估的智能仪表龙头,全球化及平台化大有可为

#核心观点

1. 公司是智能仪表平台型公司，海外业务占据主体，盈利能力行业领先。
2. 公司独创的复合屏专利技术及产业链高自制率，造就了成本领先优势。
3. 受益于汽车外资及合资客户新项目导入、两轮车仪表新业务加速增长，公司26年业绩有望重回较快增长。
4. 海外本地化建厂及销售资源布局有望加速国际化发展战略，抢占外资供应商份额。
5. 二轮车智能仪表是百亿级增量市场，有望成为公司第二增长曲线。
6. 当前估值低于国内同行。

#盈利预测与评级

预计公司25-27年营收分别约40.3、52.3、63.0亿元，归母净利润分别约10.1、11.7、13.3亿元。首次覆盖，给予“买入”评级。

#风险提示

1）新客户及新业务拓展不及预期；2）下游需求不及预期；3）行业竞争格局加剧导致盈利能力下滑；4）国际贸易政策及汇率波动风险。

本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。