传媒互联网行业：2025年游戏行业稳步增长，国内视频模型持续迭代

#核心观点： 1、2025年国内游戏市场规模达3508亿元，同比增长7.68%，创历史新高，增长主要源于新上线移动游戏表现、头部长青游戏运营优化、小程序游戏贡献增量及游戏多端互通。 2、细分市场中，移动游戏收入2571亿元，占比73.3%；客户端游戏收入782亿元，同比增长15.0%；小程序游戏和电竞游戏分别实现收入535亿元和1701亿元，同比增速亮眼。 3、游戏出海方面，自研移动游戏海外市场实际销售收入185亿美元，同比增长13.2%，其中策略类（含SLG）游戏表现突出。 4、国内AI视频生成模型持续迭代，在画质、音效、指令遵循、角色扮演、音画同步、叙事能力等方面实现升级，有望推动相关领域应用落地。 #投资建议： 1、游戏：恺英网络、巨人网络、吉比特、神州泰岳、心动公司。 2、影视：博纳影业。 #风险提示： 游戏行业政策监管趋紧的风险、产品上线节奏不及预期的风险、AI技术发展不及预期的风险、行业竞争加剧的风险。