生物医药行业：国内BD持续落地，关注创新药景气投资机会

#核心观点： 1、2025年下半年以来国内创新药BD项目持续落地，恒瑞医药与GSK达成重磅合作协议，石药集团与Madrigal Pharmaceuticals签订全球独家授权协议。 2、2025年仅半年时间，中国创新药License-out总金额突破600亿美元，超越2024全年BD交易总额，单笔超10亿美元交易高达16笔。 3、创新药崛起具备持续性，建议关注管线布局丰富的创新药公司、创新药单品潜力大的企业以及前沿技术平台布局领先的企业。 #投资建议： 1、恒瑞医药、百济神州、中国生物制药等管线布局丰富的创新药公司。 2、一品红、三生制药、凯因科技、千红制药等创新药单品潜力大，价格有望重估的企业。 3、东诚药业、远大医药、科伦博泰等前沿技术平台布局领先的企业。 4、凯莱英、药明康德、药明生物、博腾股份等CXO企业。 5、奥浦迈、百普赛斯、百奥赛图等上游企业。 6、迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗等器械企业。 #风险提示： 1、政策风险：医保控费、药品降价等政策对行业负面影响较大。 2、研发风险：医药研发投入大、难度高，存在研发失败或进度慢的可能。 3、公司风险：公司经营情况不达预期