白云山(600332):积极布局商业板块,加码王老吉海外布局

#核心观点：1、公司控股子公司广州医药拟以5.01亿元受让浙江省医药工业有限公司100%股权，以获取其在浙江省及周边地区的成熟客户网络，优化华东区域产业布局，提升终端市场覆盖。浙江医工2024年及2025年前三季度收入分别为42.45亿元和29.20亿元。2、公司通过旗下基金投资南京医药，旨在加强业务合作，优化华东布局，增强医药流通业务竞争力并带动制造业务增长。3、公司大健康板块加速国际化，推出国际罐产品并在海外上市，与马来西亚合作伙伴签署本土化生产协议，推进从产品出海到产业链、品牌出海的升级。 #盈利预测与评级：维持2025年净利润预测31.20亿元、2026年净利润预测34.31亿元不变。维持A股跑赢行业评级和目标价34.0元不变，维持H股跑赢行业评级和目标价23.0港币不变。 #风险提示：消费市场竞争激烈，大南药价格承压，商业业务回款压力。