龙旗科技(603341):智能硬件ODM龙头,智能穿戴设备、AIPC打开成长新空间-公司深度报告

#核心观点：1、公司为智能产品ODM龙头，业务覆盖全球，主要客户包括小米、三星电子、华为、联想、荣耀、OPPO、vivo、B公司等。2、2024年实现营业收入463.8亿元，同比增长70.6%；归母净利润5.01亿元，同比下滑17.2%。2025年前三季度营收313.32亿元，同比下滑10.28%；归母净利润5.07亿元，同比增长17.74%。3、AIoT业务增长迅速，智能腕表方面，与头部客户合作的某系列智能手表累计出货量突破千万台，在儿童穿戴领域稳步增长，并成功拓展医疗穿戴赛道获得订单。4、智能眼镜领域，深度切入国际头部客户供应链，实现充电盒、充电底座等业务落地；新承接国内头部互联网客户AI眼镜量产项目；技术研发聚焦AI眼镜核心领域，并联合国内XR头部企业构建Google Android XR平台能力。5、AIPC开发顺利，多款产品已完成开发与交付，与两家国内头部客户的产品分别实现落地量产和研发收官，持续强化ARM/X86等多平台开发及制造能力。

#盈利预测与评级：预计公司2025-2027年分别实现营业收入458.43、541.51、659.06亿元，同比分别增长-1.16%、18.12%、21.71%；分别实现归母净利润6.51、8.97、12.49亿元，同比分别增长29.92%、37.81%、39.18%。首次覆盖给予“强烈推荐”评级。

#风险提示：原材料价格波动风险；市场竞争风险；产能释放不及预期风险。

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